Crisis Bancaria Regional Americana y Credit Suisse

Comentario sobre la crisis Bancaria Regional Americana y Credit Suisse – Make or Break

Los eventos de volatilidad que han vuelto a experimentar estos días los mercados financieros vuelven a corroborar nuestra tesis que manifiesta que un uso inadecuado de la política monetaria, unido a un aumento de la presión regulatoria, han transformado los eventos de alto riesgo en eventos de alta probabilidad.

Y es que como podemos observar en el gráfico inferior, los cisnes negros se han convertido en una constante de los mercados financieros en los últimos años, por lo que contar con una gestión del riesgo adecuada, nos permitirá afrontar estos eventos con un carácter oportunista, minimizando la volatilidad en el corto plazo, a la vez que maximizamos la rentabilidad de nuestro capital a largo plazo.

eventos de alto riesgo en eventos de alta probabilidad | Miraltabank

Más allá de hacer una labor de arqueología financiera y tratar de explicar en estas líneas la crisis de confianza que azota a la banca mundial (para lo cual ya se ha escrito bastante), nos gustaría recordar que ningún país occidental se encuentra exento de que se produzcan fugas de depósitos inducidas por las dudas que puedan suscitar las pérdidas potenciales de las carteras de inversión en deuda a largo plazo de la banca. Y también nos gustaría recordar que la banca, uno de los grandes financiadores de los estados, no está obligada a valorar a precios de mercado estas carteras de inversión (esto es así desde la crisis de deuda de 1994). Y que la situación de Credit Suisse, agravada por la crisis de confianza iniciada en la banca regional americana, es fruto de años de fomento de una cultura interna que remuneraba la toma de riesgo de una manera desmedida, a la vez que inadecuada.

Está claro que la Fed (intentando recuperar la iniciativa y su credibilidad) ha conseguido romper la confianza en el sistema financiero tras haber sometido al mercado a un repricing de casi 600 pb. en tan sólo un año. Y esta falta de confianza, como la pólvora, se ha extendido rápidamente a la banca europea.

Los inversores desde 2022, tras el fin del mayor experimento de la historia en lo que se refiere a política monetaria, han saltado del miedo a la euforia y por último al pánico, a medida que variaba la narrativa del mercado de soft landing, a no landing, para acabar en hard landing. Y es que nos encontramos ante una situación de la que no hay muchos precedentes en la historia, por mucho que algunos insistan.

Los episodios de inestabilidad en el sistema financiero pueden estar seguros de que tendrán un efecto inmediato en la concesión del crédito al sector privado. Concesión del crédito que venía contrayendo en términos de PIB desde marzo de 2021, y que se está endureciendo con el cierre del grifo de la financiación a corto plazo como los últimos números publicados en EEUU hasta el 1 de marzo así demuestran. Y lo de esta semana no creo que ayude mucho.

Este endurecimiento de la concesión crediticia, en una economía fiat, tan sólo puede tener un único efecto: la ralentización de la actividad económica, con el consecuente impacto en empleo y precios. Con lo que las lecturas que hasta ahora hemos visto en precios no corresponden a este nuevo entorno, donde es más que probable que la economía desacelere antes y más fuerte de lo que descontaban los mercados hace tan sólo una semana.  Esto es más que probable que invite a la Fed a recapacitar sobre el mensaje de higher for longer que nos trasladó Powell hace tan sólo una semana en el Comité de Supervisión Bancaria de Capitol Hill, donde curiosamente no se veía ningún estrés en el sector financiero, y se tome un cierto respiro en el endurecimiento de las condiciones financieras.

Pero de lo que sí hay precedentes, es de cómo la función principal de los Bancos Centrales, por encima de buscar la estabilidad de precios o el pleno empleo, les obliga a garantizar la estabilidad y correcto funcionamiento de los mercados de capitales. Y de esto han aprendido mucho desde la Crisis Financiera Global de 2008, como así han dejado de manifiesto tanto el Banco de Inglaterra el año pasado, como la Fed y el SNB (Swiss National Bank) esta última semana.

Y de lo que también hay precedentes es de cuál es el antídoto para lograr esta estabilidad financiera de los mercados de capitales y devolver la confianza a los inversores: la impresión monetaria. Impresión monetaria que, a pesar de lograr el objetivo de estabilización de los mercados, tiene unos efectos secundarios muy negativos: la devaluación del papel moneda.  Y ante esto tan sólo hay un antídoto, invertir en activos financieros y reales de calidad, que nos permitan mantener nuestro poder adquisitivo a lo largo del tiempo. Y si podemos aprovechar las crisis de confianza para poner nuestro dinero a trabajar, mejor.

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