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*Datos actualizados a fecha: 31/03/2026

Marzo ha estado marcado por el estallido del conflicto entre Estados Unidos e Israel con Irán, cuyas repercusiones sobre los mercados de energía han sido el factor dominante. Las restricciones al tránsito por el Estrecho de Ormuz dispararon el Brent hasta el entorno de los 115 dólares por barril, promoviendo el miedo a un traslado sostenido a la inflación, lo que a su vez disparaba la rentabilidad a todos los plazos en la práctica totalidad de las curvas globales. Tanto la Fed como el BCE mantuvieron sus tipos sin cambios, pero el tono fue marcadamente más restrictivo: Lagarde abría la puerta a subidas de tipos ante un IPC que repuntaba hasta el 2,5%en la eurozona, impulsado principalmente por la energía. El nuevo conflicto en Oriente Medio desplazaba además la atención sobre el proceso de paz en Ucrania, que entraba en pausa indefinida. En este contexto, la cartera clase A ha registrado una rentabilidad en el mes del -3%, en línea con los principales índices agregados de tesoros o crédito, fuertemente perjudicados por los repuntes de tires y diferenciales.

Las estrategias que más han aportado han sido las asociadas al high yield, donde partíamos de pesos bajos y realizábamos entradas tácticas a mediados de mes, y los cortos plazos gubernamentales, mientras que las que más rentabilidad han detraído serían las relativas a bonos corporativos de grado de inversión en plazos medios y largos y la deuda emergente en divisa local, más afectada por la fortaleza del dólar.